En décembre 2025, l’ESMA a annoncé une Common Supervisory Action coordonnée à l’échelle européenne pour 2026, menée avec l’AMF en France et la CSSF au Luxembourg. Son objet : la traçabilité des décisions dans la distribution de produits financiers. Pour beaucoup de professionnels, cette annonce est passée inaperçue. Elle ne devrait pas.
J’ai géré des portefeuilles, puis j’ai construit les dispositifs de contrôle qui encadrent exactement ce travail, en tant que CRO puis CCO. Ce double parcours m’a appris une chose : un gérant ou un CGP passe aujourd’hui une part croissante de son temps à documenter ce qu’il fait, et de moins en moins à faire ce pour quoi il a été formé.
MiFID II ne demande plus seulement de collecter un profil investisseur. Il impose de démontrer que chaque décision est cohérente avec la situation réelle du client, en traçant le raisonnement, pas seulement l’acte. Ce n’est plus « voici ce que j’ai fait », c’est « voici pourquoi j’ai fait ce choix plutôt qu’un autre, pour ce client, à ce moment précis ».
Cette charge est considérable pour l’ensemble de la profession, sans exception. Les grandes structures y consacrent des équipes et des budgets entiers. Les cabinets indépendants font face aux mêmes obligations, avec des ressources sans commune mesure. Pendant qu’ils documentent, les marchés n’attendent pas, les clients appellent, les arbitrages se décident en temps réel.
Ces exigences ne sont pas absurdes — elles protègent les clients et distinguent les professionnels rigoureux. Mais elles supposent des outils à la hauteur. L’écart entre ce que la réglementation exige et ce que les outils disponibles permettent de produire est un problème concret, qui ne se résout pas avec de la bonne volonté.
Les professionnels qui font bien leur travail méritent de pouvoir le démontrer. Ce sujet commence à trouver des réponses sérieuses.
La conformité ne doit pas empêcher les professionnels d’exercer leur métier. L’enjeu est désormais de transformer la contrainte réglementaire en efficacité et en confiance client.